2023年，光伏巨頭持續擴張，產業瘋狂“內卷”，價格大幅下行。

 

　　以通威股份、晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、TCL中環、天合光能、阿特斯、東方日升等為首的龍頭企業持續擴產，累計投資預算接近3000億元。

 

　　光伏產業鏈各大環節大幅擴張。多晶硅、硅片、電池、組件等核心環節產能均已出現階段性過剩。

 

　　歷經三年的供應鏈博弈，光伏產業鏈最終陷入跌跌不休的“價格戰”， TOPCon組件價跌破1元/瓦，部分工廠被迫關停。

 

　　產業周期更迭與資本跌宕之后，資本大逃亡比比上演。Choice數據顯示，截至2023年12月5日收盤，主營光伏相關業務的上市公司股價年內持續調整，光伏主題ETF年內最大跌幅已超過40%。

 

　　狂飆之后，光伏產業后遺癥在2023年一一揭開。

 

　　過快過熱 產業擴張加速推進

 

　　2023年，發展可再生能源成為全球可持續發展的共識，光伏產業因在技術及成本上取得了重大突破，成為支撐全球能源結構轉型的重要力量。

 

　　過去一年，光伏產業延續了強勁的增長勢頭。國家能源局的數據顯示，1-11月，我國光伏新增裝機達163.88吉瓦，同比增長149.4%，接近上年的兩倍，創下歷史新高。2023年前10個月，多晶硅、硅片、電池、組件產量均實現同比70%以上的增幅。出口方面，光伏產品位列我國外貿出口新三樣商品之一，成為我國外貿增長的重要力量。

 

　　從技術發展來看，光伏產業加速升級，其中TOPCon電池、鈣鈦礦電池的產業化進程加快，已經量產的光伏電池轉化效率和組件效率也在持續提升。從鋰電領域看，半固態電池、全固態電池等大容量、長壽命的電池研發正在加快突破，新型光儲融合一體化發展的態勢和相關解決方案持續創新優化，光伏產業取得了來之不易的成績。

 

　　工業和信息化部電子信息司電子基礎處處長金磊不久前提醒道，光伏相關產業在保持穩定運行和高質量發展方面仍面臨深層次的矛盾和挑戰，包括對供需失衡的擔憂，相關的不匹配確實有所顯現，行業階段性的劇烈振蕩時有發生。此外，國際經貿競爭態勢加劇，前瞻性創新布局仍有待加強。

 

　　陽光電源董事長曹仁賢出席去年9月召開的“光伏（儲能）產業供需論壇”時也曾提醒，有必要警惕產能過剩的布局問題，光伏產業規模一直處于動態平衡的相對過剩狀態，這種狀態能夠較好為行業的未來需求進行前置性的鋪墊，但需要避免盲目擴張和無序競爭，在沒有進行充分的市場研究和自身能力評估下，過度擴張產能或者低端產品的大規模復制，會導致新一輪的行業波動。

 

　　光伏行業發展過快、過熱，產業鏈各環節持續快速擴張，終端需求短期內難有大幅躍升，光伏產業階段性產能過剩趨勢難改。

 

　　從需求側看，全球多國光伏新增裝機同比大漲，歐美國家的固態儲能需求近幾年來快速釋放，部分國家及地區也出臺了相應的政策以推動光伏裝機進一步提升。我國大基地建設和分布式光伏應用穩步推進，推動了光伏與儲能裝機量的快速提升。不過，國內受特高壓輸送線路及儲能配套限制，電網消納能力有限，短期內下游光伏裝機需求難有跨越式增長。

 

　　從供給側看，產業擴張加速推進。過去兩年，超兩萬億元的巨量資本涌入光伏產業，使得光伏產業各環節的產能擴張已達2-3倍。隆基綠能、晶科能源、天合光能、通威股份等主要光伏龍頭企業持續擴產，不少地方加大招商引資力度，將光儲產業列為發展重點，在全球的本土化生產導向和高額補貼的雙重刺激下，光伏產能不斷擴大。

 

　　新增裝機推動了A股光伏公司業績大幅增長。2023年上半年，光伏產業迎來業績爆發。不過，硅料價格的下跌也在引發光伏市場供需失衡，產能過剩問題凸顯。到了2023年下半年，硅料、硅片價格的崩盤影響到電池片與組件廠商，光伏產業鏈各環節盈利下滑，企業利潤遭受壓縮。最終形成上游原料產能對下游電池、組件需求的結構性產能過剩，下游組件產能對終端裝機需求的階段性產能過剩，如此“層層疊加”的過剩局面。

 

　　價格下行 企業負債率高企難破

 

　　2024年，光伏需求增長速度恐將受到沖擊。在彭博新能源、集邦咨詢等機構的預測中，今年我國光伏需求增速將大幅放緩。而從全球來看，對2024年全球光伏裝機增速的預測普遍未超過30%。如果上游過剩的產能無法妥善安置，供需問題恐將進一步加劇。

 

　　巨量落后的過剩產能，也在引發市場激烈競爭和新一輪洗牌。2023年，不少光伏企業倒在資金鏈斷裂的“血泊”中。

 

　　據業內統計，截至2023年9月末，我國118家光伏企業總負債規模合計達17629.13億元，同比增長了約23.53%。其中39家企業總負債規模在100億元以上，11家企業總負債規模超500億元。三峽能源、特變電工與隆基綠能位居前三位。有24家企業資產負債率超過70%，其中4家企業更是超過90%，依次為金剛光伏（300093.SZ）、嘉寓股份（300117.SZ）、ST天龍(300029.SZ)、ST中利（002309.SZ）。

 

　　截至2023年9月末，這118家光伏企業的資金儲備規模為5036.67億元，其與長短期有息負債規模有著2483.92億元的資金缺口。不少中小企業面臨巨大的資金壓力。

 

　　財信證券統計數據顯示：2023年光伏指數跌幅超過40%，進入后景氣度階段。近四年的14個季度中，光伏行業單季度利潤均維持了雙位數及以上的同比增速，至2023年第三季度，行業利潤同比增速首現負值。2023年末組件價格跌至1元/瓦，全產業鏈利潤空間壓至盈虧平衡線附近。在全球能源供需和國內電網消納不發生大變化的前提下，預計2024年需求端增速約10%-20%，2024 年產業鏈利潤空間在低位震蕩中尋底，部分擬投產能將推遲或退出。

 

　　降價，成為2023年中國光伏產業的又一關鍵詞。截至2023年12月，硅料價格、硅片價格、電池片價格和組件價格分別降至6.02萬元/噸、2.10元/片、0.38元/瓦和1.00元/瓦，較去年年初降幅分別為80%、58%、60%和45%。市場價格逼近部分企業成本線，硅料價格跌破2020年第二季度低點，硅片、電池及組件價格已創新低。

 

　　層層因素疊加影響下，光伏市值在2023年持續下跌。包括錦浪科技（300763.SZ）、信義光能（00968.HK）、福斯特（603806.SH）、先導智能（300450.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、陽光電源（300274.SZ）、三峽能源（600905.SH）、TCL中環（002129.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、大全能源（688303.SH）、正泰電器（601877.SH）、福萊特（601865.SH）、特變電工（600089.SH）、晶盛機電（300316.SZ）在內的曾經17大千億元市值巨頭市值總計較巔峰時刻減少超2萬億元，降幅超六成。

 

　　金融政策階段性收緊，導致部分光伏企業上市或募資受到影響。在2023年12月中旬舉辦的2023光伏行業年度大會上，中國光伏行業協會名譽理事長王勃華表示，據不完全統計，2022年新上市光伏相關企業達15家，2023年截至目前僅為5家。

 

　　“光伏產業的需求還在持續上升，甚至不斷出現一些新的應用場景，這種情況下我愿意用‘階段性的產能過剩’來形容。”在光伏行業資深人士紅煒看來，新一輪中小光伏廠商破產潮預計在2024年到來。由于新的需求在不斷增長，或許會把產業整合的爆發時間向后推延。

 

　　強勁的海外光伏市場，有可能帶來較大增量。除歐洲、北美等傳統市場外，中東、南美等新興市場初具規模。2023年最后一個月，京山輕機（000821.SZ）、振江股份（603507.SH）等光伏配套設備企業先后宣布了出海建廠或海外訂單進展。

 

　　王勃華提醒，國際貿易也存在較大的不確定性，不少國內企業已受到來自歐盟、美國、印度與土耳其的貿易限制。一方面應堅持“以我為主”，出海自主權、進程主導權均由中國企業掌握，另一方面秉承“對我有利”，受市場內生需求與制造業激勵/貿易壁壘政策共同驅動。