繼上周止跌企穩后，本周動力煤期貨進一步上漲，過去三個交易日的累計漲幅已經接近4%。在動力煤現貨價格繼續瘋狂上漲的帶動下，動力煤期貨市場也有加速趕頂的跡象。立秋之后動力煤需求將進入下坡路，動力煤期貨市場上漲阻力加大。

　　高溫天氣或持續至8月下旬

　　供給側改革帶來的煤炭產量大幅下降帶動了上半年煤炭價格上漲，但7月以來，動力煤現貨與期貨市場漲勢更為凌厲，則離不開電煤需求季節性增長的支撐。截至8月10日，沿海六大電廠日均耗煤量71.1噸，與去年同期持平；電煤庫存量降至1057.6萬噸，低于去年同期的1278萬噸；庫存可用天數僅14.87天，也明顯低于去年同期的18天。

　　發電集團的電煤庫存偏低促使其在夏季發電高峰期積極補庫，助推煤價上漲。截至2016年8月9日，CCI 5500大卡動力煤價格指數報467元/噸，較上周同期上漲12元/噸；CCI進口5500南方港澳洲煤價格指數折合人民幣含稅價為485.56元/噸，較上周同期上漲21.3元/噸。8月1—9日，CCI 5500大卡動力煤價格指數算術平均價為460.14元/噸。按照神華的定價規則，預計8月上旬神華5500大卡動力煤現貨價可能為461元/噸。

　　天氣預報稱立秋過后“秋老虎”仍將活躍一段時間。預計8月10—15日，華北南部、黃淮、漢水下游、江淮、江南北部等地將出現高溫天氣，江淮南部和江南北部部分地區日最高氣溫可達37℃—39℃。不過，今年我國并沒有持續高溫的跡象，從8月末開始，隨著降雨增多，高溫天氣將逐漸消失。綜合來看，短期內下游電廠日耗不會迅速下滑，這可能加劇8月動力煤現貨市場的看漲情緒，但9月電煤需求將出現季節性下降趨勢。

　　限產政策尚無松動跡象

　　今年1—7月，全國各地累計退出煤炭產能9500多萬噸，完成全年任務量的38%。各地去產能進展不一，部分省份已完成了全年任務量的80%，而內蒙古、廣西等地煤炭去產能工作剛剛啟動。各地四季度安排煤炭去產能任務量占全年的50%以上，其中12月占比超過三分之一。國家發改委強調，要加緊推進去產能各項工作，確保完成2016年目標任務，部際聯席會議將從8月中旬起赴各地開展去產能工作的全面督察。

　　目前“三西”主產區沒有大規模復產現象，大型煤企的限產工作仍受到嚴格監管，不過也有部分列入淘汰關停名單的煤炭企業仍在生產。今年以來煤價回升，這些煤炭企業希望在煤礦徹底關閉之前抓緊生產。

　　港口煤炭庫存有所回升

　　隨著港口煤價大幅走高，產地資源發往港口的積極性提高，近期北方港口煤炭調入量逐漸改善，港口煤炭庫存也小幅回升，不過錨地船舶數量同樣維持在相對高位，顯示下游采購熱情不減。8月10日，秦皇島港煤炭庫存為283.5萬噸，高于上周同期的269萬噸；錨地船舶數量為63艘，上周同期為59艘。8月10日，黃驊港煤炭庫存為193.4萬噸，高于上周同期的130.3萬噸；錨地船舶數量為118艘，上周同期為101艘。

　　綜上所述，供給側改革繼續超預期推進，煤炭市場基本面逐漸向供求緊平衡狀態轉變，逢低買入是下半年動力煤期貨市場交易主線。但當前動力煤市場存在囤貨待漲現象，促使煤價過快上漲，可能加劇淡季煤價下跌壓力。單邊上漲行情不可能成為常態，技術性回調行情一觸即發。